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【来週の注目材料】バランスシート正常化は織り込み済み、見通しに注目<米FOMC>

配信日時
2017年9月16日(土)17:00:00
掲載日時
2017年9月16日(土)17:10:00

 来週19日20日に米連邦公開市場委員会(FOMC)が開催されます。
今回のFOMCではバランスシートの正常化開始の決定を行うという見方で
市場はほぼ一致しています。

 これまでの量的緩和政策(QE)によって、
FRBのバランスシートは約4.5兆ドルにまで膨れ上がっており
FRBの信頼性維持のためにも、早期の正常化へ向けた動きが進むと見られます。
具体的には、保有する国債・政府機関債・住宅ローン担保証券(MBS)などに関して
償還分の基本的にすべてを再投資に回している現状から
上限を決めて減らしていく方針を示すと見られています。

 当初は国債60億ドル、政府機関債とMBS40億ドルの計100億ドルを上限に再投資を減らし、
徐々に上限を増やして月300億ドル規模で再投資を減らしていくという方法で
3~5年程度かけて正常化を進めていくと見られます。
上限額などの調整で相場が振られる可能性はありますが、
正常化決定自体は、FOMCのメンバーの中でも慎重派で知られるブレイナード理事なども賛成しており、ほぼ確定的と見られています。

 もう一つの注目は年内利上げに向けた参加メンバーによる経済・金利見通し(プロジェクション)です。

 年8回行われるFOMCのうち半分の4回で実施されるプロジェクションの公表。

 前回公表された6月のFOMCでは、
年末時点での金利見通しを示すドットチャートから
年内の利上げを見込むメンバーが16名中12名となっていました。

 しかし、物価の低迷が長引いていることもあり
年内の追加利上げについては慎重な見方も広がっており
金利先物市場動向から見た利上げ確率を示すCMEFedWatchでは
利上げと据え置きで見方が分かれている状況。

 一時は据え置き派が約7割と、据え置きを織り込む動きまで見られましたが
消費者物価指数(CPI)が予想を上回り、今後の物価上昇期待が広がったことや
北朝鮮や米国の債務上限問題などへの懸念が一服し
利上げ期待が過半数を超える程度までは強まってきました。

 ただ、まだ据え置き派もかなり残っている状況だけに、
今回のドットチャートで利上げ見通しが前回同様にかなりの大勢を占めるようだと
一気にドル買いが強まる可能性があります。

 同時に発表される経済成長・物価などの見通しも重要なポイント。
6月のプロジェクションでは2017年のGDP成長率を2.2%、
PCEデフレータを1.6%と見込んでいます。
これらが上方修正されるようだと、利上げへのハードルが低くなり
期待が強まると見られます。

みんかぶ「KlugFX」山岡和雅

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